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　　国联民生发布研报称，预测中国宏桥（01378）2025-2027年归母净利润差别为227.59/261.69/289.69亿元，差别同比增长1.73%/14.98%/10.70%，EPS差别为2.45/2.82/3.12元/股，现时股价对应P/E差别为6.9/6.0/5.4倍，保管“买入”评级。公司发布正面盈利预报，2025H1公司净利润预测同比增长35%操纵。公司2024H末端归母净利润91.55亿元，则2025H1归母净利润约123.59亿元，同比增长35%。

　　国联民生主要不雅点如下：

　　受益于铝价高涨，2025H1公司净利润同比高增

　　公司功绩大幅增长，主要受益于电解铝、氧化铝居品销量与销售价钱同比进步，电解铝、氧化铝居品毛利末端同比增多。字据iFinD，舍弃2025年6月23日，2025H电解铝均价为20297元/吨，同比高涨2.51%；氧化铝均价为3475元/吨，同比着落0.94%；资本方面，2025H1预焙阳极均价同比高涨21.59%；能源煤均价同比着落22.25%。氧化铝、能源煤价钱着落推动电解铝设施利润改善，字据SMM，舍弃2025年6月23日，2025H1电解铝平均利润为2851元/吨，同比进步214元/吨。

　　产业链一体化布局上风突显，氧化铝设施利润有望维稳

　　2025年以来，国内氧化铝价钱大幅回落，世界氧化铝均价从年头5683元/吨降至2025年6月23日3175元/吨，氧化铝价钱快速大幅回落或趋于末端。字据SMM，舍弃2025年6月23日，2025H1氧化铝平均利润为302元/吨，同比减少430元吨。跟着氧化铝价钱着落趋势放缓，氧化铝设施利润有望维稳。上游铝土矿资源来看，公司通过合股公司拓展几内亚铝土矿开荒技俩，且公司在印尼及澳大利亚领有恒久沉稳的铝土矿供应渠谈，为公司铝土矿采购的沉稳性及资本上风提供保险。

　　产能置换握续鼓舞，云南铝产业链不休完善

　　公司云南文山技俩于2019年11月开工建树，一期107.40万吨/年产能已完工投产，二期95万吨/年产能也已基本建成，若电力供应鼓胀，亦可具备投产要求。舍弃2025年3月末，云南文山建树技俩已投产电解铝产能148.80万吨。云南红河技俩想法产能193万吨/年，技俩于2023年8月开工建树，一期约96.43万吨/年电解铝产能正在建树中，预测2025年6月底会建成一条坐褥线，产能约在48万吨，剩余产能依据新能源技俩建树经由、当地电力供应沉稳性等身分天真调度。

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包袱剪辑：史丽君