24年公司收入放心提高，利润增长加快。在DeepSeek推动高质料AI大模子平价普惠，全面赋能运用确立的大布景下，WPS在办公界限的平台与用户壁垒愈加权贵，WPS灵犀接入DeepSeek为公司AI加快升级浸透第一步，“双订阅”场景均有望深度受益。

事件：金山办公发布2024年龄迹快报。2024年全年，公司罢了买卖收入51.21亿元，同比增长12.40%；罢了归母净利润16.45亿元，同比增长24.84%；罢了扣非净利润15.56亿元，同比增长23.30%。其中，凭证事迹快报想象，公司Q4单季度罢了买卖收入14.94亿元，同比增长16.21%；罢了归母净利润6.05亿元，同比增长42.58%；罢了扣非归母净利润5.66亿元，同比增长40.73%。

Q4营收环比提速，单季度利润高增。公司Q4罢了营收同比增长16%，增速环比Q3进一步提高。咱们以为这收货于公司C端业务塌实放心增长的同期，B端业务较前几个季度罢了了进一步冲突，其中B端订阅业务或已可看到由契约欠债+收入辘集增长向收入全皆值增长的改动。Q4单季度归母净利润罢了43%的高增，主要由于公司适度用度范围、提高运营后果，以及Q4投资收益增多等成分共同推动。

办公为AI运用中枢场景，金山办公当作龙头受益愈加权贵。在DeepSeek通过算法立异和工程优化推动高质料AI大模子平价普惠，全面赋能运用确立的大布景下，WPS在办公界限的平台与用户壁垒愈加权贵。尤其DeepSeek特出的华文念念考智商能径直赋能WPS，提高运用AI对用户办公智商加成，加强用户付费改动。现时，WPS灵犀已接入DeepSeek-R1，灵犀为WPS中集成联网搜索、阅读、写稿、归来、制作PPT等AI功能的超等进口，其与DeepSeek-R1伙同不但提高了WPS的AI智能度，还罢了了R1大模子与PPT等办公场景的伙同，有望加快WPSAI浸透。

保管“激烈推选”投资评级。24年公司收入放心提高，利润增长加快。在DeepSeek推动高质料AI大模子平价普惠，全面赋能运用确立的大布景下，WPS在办公界限的平台与用户壁垒愈加权贵，WPS灵犀接入DeepSeek为公司AI加快升级浸透第一步，“双订阅”场景均有望深度受益。预测公司24-26年归母净利润16.45/19.68/24.07亿元，保管“激烈推选”投资评级。

风险领导：用户付费意愿不足预期，AI大模子时刻水平提高不足预期，WPSAI研发流程不足预期，信创替换鞭策不足预期，卑劣需求波动。

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